猫眼电影记者 文清 报道首次登录送91元红包

文 / 零度

来源 / 节点财经

几天之内，阿里、美团先后发布财报，让市场将目光聚焦在近期的外卖大战上。

从结果看，硝烟散去，留下巨额亏损。

11月28日，美团发布的2025年第三季度财报显示，公司实现营收955亿元，同比增长2%，净亏损186亿元，调整后的净亏损为160亿元。

这是美团自2018年上市以来，单季最大亏损纪录，主要是由于今年7月以来激烈的外卖大战导致。在此之前，美团单季最大亏损纪录是2021年第三季度的99.9亿元（调整后为55.27亿元）。

这场外卖大战所带来的影响，不仅事关美团、阿里的业绩表现，也关乎整个外卖行业的生态。

01 外卖大战后的“血流成河”

对于外卖大战，资本市场关注的角度是：第一，亏了多少？第二，补贴效果如何？

从第一个问题看。

财报显示，第三季度，美团核心本地商业板块实现营收674亿元。为应对外卖行业非理性竞争，核心本地商业持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度。受此影响，核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元。

作为参照，11月25日，阿里巴巴发布的最新一季财报显示，因补贴导致的销售费用激增340亿元。受此影响，归属于普通股股东净利润209.9亿元，同比下降52%。经营利润53.65亿元，同比下降85%。

这意味着，这场补贴大战，平台几乎都可以用“血流成河”来形容。

王兴在财报会上表示，“我们重申在过去两个季度阐明的立场，外卖价格战是低质低价的内卷式竞争，我们坚决反对。半年来的市场结果已经充分证明外卖价格战没有为行业创造价值，不可持续。”

那么，补贴后效果如何？

财报显示，订单方面，第三季度平台即时配送订单量达71亿笔，同比增长14.5%。美团闪购日均单量突破1000万单。

这意味着，补贴大战有一定的效果。但这样的效果是否会因补贴下降而停止？

美团也给出了自己的看法。

美团CFO陈少晖此前表示，在当前的宏观环境下，消费者变得更加对价格敏感。因此，美团到店、酒店和旅游业务在每个垂直类别中的客单价同比都有所下降。

《节点财经》看来，对于外卖这一业务而言，消费者始终是“价格敏感”型，这意味着，哪家平台的价格更低，就会在哪一家下单。在这种业务模式下，外卖平台很难建立粘性和消费者忠诚性。但是，这样的补贴又不可持续。

这个问题，是美团、阿里等平台都需要面对的问题。

为了解决这个问题，美团也在尝试更多选择。美团在第三季度继续低价路线之余，开始通过“拼好饭”业务，帮助商家有效地扩大高性价比产品的销量、吸引新顾客和提升收入水平。此外，三季度进一步扩展了“品牌卫星店”，为消费者提供高性价比的产品。

能否通过更多业务选择，实现低价的同时保证利润，这是美团当前最大的挑战。

02 海外业务成亮点

美团在国内外卖市场打成焦土，但在国际上却是有好消息。

王兴在财报会上披露，Keeta香港外卖业务继续巩固市场领先地位，已在10月盈利。

这意味着，Keeta业务已经提前实现了此前的“三年内盈利”目标。王兴在电话会上同时提到，在Keeta业务启动后的29个月内，即达成这一“里程碑”式进展。

Keeta业务最早是美团于2023年5月，在中国香港推出的国际外卖品牌。两年多以来，Keeta不断拓展新的目标地，目前已在中国香港、沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、阿联酋、巴西等多地开展业务。

可以说，对于美团而言，开展海外业务，不仅是寻求新的增长点，更是巩固自身品牌、扩大影响力最有力的方法。《节点财经》看来，当前，国内市场已经进入存量竞争，在补贴等行业竞争之下，红利正在消失，美团在用户高增长时代之后，需要寻找新的增长点以维持其业务扩张和盈利能力。出海成为开拓新市场、抵御风险的方式。

美团Keeta香港盈利，就是一个标志性的里程碑。这意味着，美团在香港市场份额的争夺战中，已经实现了快速增长和盈利的平衡。

事实上，在2025年4月英国外卖平台Deliveroo退出香港市场后，Keeta与新加坡的Foodpanda形成香港外卖市场“双寡头”格局，其市场份额也随之稳步提升。

不过，美团也遇到了一些挑战。

日前，香港竞争委员会调查发现，Keeta与合作餐厅的协议中存在三项阻碍市场竞争的核心条款：一是对独家合作餐厅收取更低佣金，二是限制或惩罚餐厅与其他平台合作，三是禁止餐厅在自有渠道及非Keeta平台推出更低菜单价格。

监管机构指出，凭借市场主导地位，这些条款不仅阻碍新平台和小型平台进入行业，还剥夺了餐厅的合作与定价自主权，最终让消费者无法从有效竞争中获得更多选择与优惠。

针对监管机构的关切，Keeta已提出两步整改方案。第一步将立即自愿修改协议中的反竞争条款，短期内为合作餐厅松绑；第二步则会依据香港《竞争条例》第60条，向竞争委员会提交具有法律约束力的承诺，确保整改内容具备可执行性与监管性。香港竞争委员会表示，Keeta在整改过程中“出于善意行事”，自愿修订的举措能让餐厅和消费者快速获得实际利益，后续还将针对Keeta的正式承诺开展公众咨询。

这一问题并非偶然的单一问题。在海外市场的开发中，如何平衡当地的政策并快速拓展自己的市场份额，这是美团扩展海外市场时面临的最大命题。

03 业务结构持续调整

除了外卖补贴和海外市场这两个受到关注的热点问题之外，美团的业务结构备受关注。

去年一整年，美团进行了多次架构调整。

在美团2024年半年报的电话会上，CEO王兴曾对当时公司组织架构调整后的业务协同效应作出了回应，他表示，“组织架构调整以来，我们深化了不同业务之间的合作，加强了交叉销售。我们还整合了产品开发、研发和营销等多个领域的核心本地商业运营。”

王兴还提到，美团在组织架构调整上有明确的方向，并且已经开始增强跨业务的协同效应，但现在量化结果和潜力还为时过早。“我们将保持耐心，继续专注于通过合作和协同效应建立长期能力和护城河，相信这些协同效应最终将产生积极的财务成果。”

《节点财经》看来，对于美团而言，业务结构调整的背后，是存量市场竞争到一定程度必然遇到的发展问题。当前，美团不仅需要面对阿里闪购、京东等传统外卖行业的挑战，更大的不确定性是新生业态升级可能导致的颠覆。

比如小红书、抖音等平台跨界而来带来的挑战。

以抖音为例，去年10月，抖音宣布平台对综合类目商家的保证金进行了下调，帮助商家降低运营成本，为商家提供更加有利的经营环境。此举带动下，去年国庆黄金周期间，抖音生活服务数据显示，平台酒店住宿团购订单量同比增长205%。

与传统外卖对手相较，更多业态升级带来的新竞争，这可能才是美团不擅长的“战场”。

为了更好地促进业务发展，提供一个良好的、有壁垒的生态，美团试图打造一个“骑手友好社区”。

美团在三季度财报中表示，在相关部门的指导下，美团积极推进“骑手友好社区”建设，截至10月底，美团与万科物业、中海物业、金科服务等七大物企合作推出的“骑手友好社区”通行解决方案已累计服务超过160万名骑手，预计年内将在全国过万个小区落地。为解决骑手休息难问题，美团还联合各级工会和线下商家持续扩大城市中的骑手驿站网络，目前全国驿站已增至近五万个。

此外，今年10月27日起，美团骑手养老保险补贴将正式覆盖全国，向全部骑手开放。11月开始，骑手可根据自身需求，选择在户籍地或工作所在地缴纳。

种种行动，是美团为了长期良性发展，所作出的努力。

“美团始终是数亿用户每天满足餐饮需求的首选平台。我们会着眼长远、坚定投入，捍卫我们市场地位的同时，继续专注为行业创造更多价值。”王兴表示，相信当前非理性的外卖行业竞争只是暂时性的。能够兼具深厚行业积累和运营效率、并有能力引领行业高质量发展的平台，才会是行业的领跑者。

对于美团而言，短期如何解决外部补贴带来的亏损，长期如何建立“低价”之外的核心壁垒，这是其当前应当考量的问题。

*题图由AI生成

  时事1：凯时kb88国际

  12月03日,国际乒联混团世界杯：日本队胜克罗地亚队,民航业内人士李瀚明认为，本轮扩建前，很多西北机场处于超负荷状态。,财神捕鱼爆财神技巧。

  12月03日,U17亚洲杯预选赛：中国队8比0胜斯里兰卡队收获四连胜,违背组织原则，不如实报告个人有关事项，在组织函询时不如实说明问题，在干部选拔、职工录用工作中为他人谋取利益并收受财物；,捕鱼传奇是哪个公司游戏,银河网官网,上葡京网站app。

  时事2：华体汇app官方下载

  12月03日,损人不利己！高市早苗涉台谬论如何让日本内伤？,兰州机场T1+T2面积8.9万平方米，去年吞吐量超过1700万人次，可以说不堪重负。乌鲁木齐机场T1+T2+T3面积18.48万平方米，需要承载超过2700万人次的吞吐量。,十大体育平台有哪些,bet体育在线网址,赢现金游戏官网。

  12月03日,李家超：将成立独立委员会调查火灾起因,国家体育总局体育文化与体育宣传发展战略研究中心高端智库骨干专家、广州体育学院教授曾文莉告诉《环球时报》记者，体育具有较强的杠杆效应，以体育赛事表演为杠杆，能撬动城市基建、旅游、文化等，激活体育消费热情，推动体育产业能级提升，而这个杠杆的原动力主要是运动员尤其是明星运动员。,必威官网唯一登录,365体育游戏app下载,pt游戏官网下载。

  时事3：3d真人国际象棋游戏下载手机版

  12月03日,【光明网评】坚持以经济建设为中心，奋力迈向新征程,“积极管理你的核心业务，这真是一剂难吃的药。我们有很多艰苦的工作要做。”墨菲表示，虽然底特律汽车制造商需要重新思考在中国的经营方式，但美国电动汽车领导者特斯拉的情况略有不同，与传统的底特律汽车制造商相比，特斯拉在电动汽车零部件方面拥有大约1.7万美元的成本优势，这有助于该公司在中国市场的发展，使其有“更大的发展空间”。（汪品植）,芒果体育网页,年欧洲杯时间表,乐鱼在线下载。

  12月03日,打通“末梢梗阻”城乡共饮放心水 以水为“媒”促增收撑起农户“钱袋子”,新的工作岗位意味着更大的责任，今后将努力提高政治站位，加强理论学习；,滚球十大网站推荐,mg在线平台,杏彩客户端手机版。

  时事4：靠谱的斗牛平台

  12月03日,天津启用首条常态化无人机送血航线 搭建“低空生命线”,Copyright © 1996-2024 SINA Corporation,好运棋牌评测网,跑马游戏,18luck新利体育登录。

  12月03日,空客宣布召回6000架A320客机 全球航班或受严重干扰,[环球时报报道 记者 倪浩]8月3日，郑钦文夺得2024巴黎奥运会网球女单冠军，实现中国选手在该项目上的历史性突破，也点燃了民众参与网球运动的热情，网球热度随之大涨。接受《环球时报》记者采访的专家认为，体育明星与体育经济会形成正向反馈：体育明星的示范效应会提振相关体育产业、吸引更多人参与到运动中来，大众的广泛参与则会成为“未来明星运动员”诞生的基石。,澳门英皇手机版,九游会是不是AG,百灵斗牛百人版安卓版。