围棋游戏

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两年前，我曾经写过一篇题为《一个人募资80亿》的文章，聊起了近来年逐渐兴起的Solo VC模式。

所谓Solo VC，可以按照字面意思简单理解为“风险投资个体户”。他们既在物理层面做到“solo”，那样没有团队，不设置复杂的组织架构，看项目、做尽调、投后管理全部自己完成；同时又在法律层面向“VC”看齐，注册公司、在监管部门把自己从自然人备案为GP、按照金融产品的标准制定投资节奏、向LP募资、接受IRR和DPI的考核。

这样的特质高度适配当下的投资环境：Solo VC的发起人就是团队里唯一成员，负责思考也负责决策，带来了前所未有的简化流程；Solo VC的发起人通常是垂直领域专家出身，是特定领域的经验宝库，更能够基于特定领域的特点制定个性化的投资组合管理方式；Solo VC一旦成立就是“单枪匹马”作战，决定了发起人远比大平台的投资人更有创业心态，斗志旺盛且行动敏捷，更容易与创业者合拍。

因此最近几年，Solo VC的数量不但大幅增加，能够募集到的资金也越来越夸张，其中最牛逼的Solo VC发起人名叫埃拉德·吉尔（Elad Gil），截至目前他总共完成了3期Solo VC基金的募资，其中在2023年完成的第三期基金募集到了10.95亿美元(近80亿元人民币)，而要知道在此前一年整个美国市场也只有36只基金完成了超过10亿美元的募资。

也就是说，埃拉德·吉尔不仅一举刷新了Solo VC的行业纪录，还吊打了大量所谓团队作战、生态庞大的顶级风投，真可谓“惊世骇俗”。

不过更惊世骇俗的是，在创造历史仅仅两年后，这位大哥居然又打算创造新纪录了：据多家媒体爆料，埃拉德·吉尔已经启动了个人的第四期基金募集，募集目标将是史无前例的30亿美元（约合人民币213亿元）。

史上最强Solo VC

先来聊聊30亿美元是个什么水平。

前文我们提到，埃拉德·吉尔以及Solo VC之所以得到越来越多的关注，很重要的原因在于当时风险投资的整体募资状况非常惨淡——2022年全年共有36只基金完成了超过10亿美元的募资，2023年Q1季度全美境内在有99只基金宣布关账的情况下，更是只有2只基金筹集到了超过10亿美元的资金——本着“人比人气死人”这个朴素的社会学经验，一支基金能够在没有任何团队支持、不讲究任何分工合作的基础上，居然取得了全行业最好的成绩，对于本就焦虑的从业者们来说实在是有些太冲击了。

所以当埃拉德·吉尔准备再次创造历史，2025年行业的整体募资状况也就自然成为了人们最关心的话题：

首先，虽然2025年IPO市场的复苏，解决了困扰风险投资行业很久的流动性问题，但对于LP们来说，他们的感受更多是“解套”而不是“重拾信心”。据Pitch与NVCA（美国国家风险投资协会）于7月发布的中期报告显示，2025年上半年，全美共有238支基金完成募资，总规模为266亿美元，两项统计都下降到了十年以来的最低水平。此外，2025年上半年完成募集的这些基金，中位募集时间也达到了15.3个月，相较于2024年的12.6个月又有大幅度延长。而从单只基金的募资情况来看，2025年上半年，只有11支基金募集了5000万美元或以上。

其次，由于IPO的解冻处于一种微妙的叠加态——既能够诞生Figma、Circle这些动辄数百倍的高回报案例；另一方面又频繁受到关税战、美国政府停摆等事件的影响，动不动就关闭窗口期——对一级市场感兴趣的LP们不约而同地开始集体改变思路，更加专注成长期基金，对冲一下风险。美国商业律所Ropes & Gray统计发现，2025年上半年虽然一级市场的整体募资状况还在下滑，但成长期基金的募资状况却有了明显改善，拿走了总募资额的24%，同比增长14%。

在这样的前提下，能够在2025年“募资30亿美元”毫无疑问是一次壮举，别何况是以Solo VC这种非主流姿态完成的。

不过，这还不是最让人惊讶的地方。实际上，埃拉德·吉尔打算募集一只创纪录的新基金，这件事并不算新闻。早在今年7月就有不少媒体爆料过这件事。但关键在于，在今年7月的相关报道中，埃拉德·吉尔的募资目标大概在15亿美元到20亿美元之间。

也就是说，埃拉德·吉尔在启动募资的短短3个月之后，将自己的募资目标上调了10亿美元——在这个动不动就因为无法保证业绩，选择将资金退还给LP的大环境下，实在是有些特立独行了。

当然从投资成绩来看，埃拉德·吉尔确实有特立独行的资本。埃拉德·吉尔出身谷歌，2005年参与了谷歌对安卓的收购；2007年埃拉德·吉尔离开谷歌自己创业，两年后就成功地把公司500万美元等价股票的定价卖给了推特，自己也成为了推特负责企业战略业务的VP；同年他开始了天使投资人生涯，参与了Pinterest、Airbnb种子轮，并开始组建自己深不可测的“人脉网络”。

例如Instacart的联合创始人阿波瓦·梅塔，其实是埃拉德·吉尔在旧金山探店一家玉米饼时遇到的饭搭子。例如Figma的创始人迪伦·菲尔德，其实是埃拉德·吉尔在斯坦福大学瞎转悠、顺路围观好朋友彼得·蒂尔组织的创业训练营的“意外收获”。

埃拉德·吉尔在个人播客里透露，自2008年正式开始风险投资以来，他已经投了超过200个项目。这其中除了上面提到的这些公司，还有Coinbase、Deel、Figma、Flexport、GitLab、Notion、Perplexity。从项目细分赛道和时间来看，远比很多机构化的VC更符合“穿越周期”的定义，称其为“史上最强Solo VC”毫不为过。

值得一提的是，这个“史上最强”的光环在今年还得到了一次重要加强：今年7月，埃拉德·吉尔参与孵化并投资了一家人工智能企业Brain Co，而Brain Co的另一位联合孵化方、A轮的联合投资方正是美国现任总统特朗普的女婿，库什纳（Jared Kushner）旗下的私募股权公司Affinity Partners。

根据报道，埃拉德·吉尔和库什纳两个人的交集可以追溯到2023年，当时埃拉德·吉尔正在硅谷筹备自己的个人循环演讲，阐述自己对于人工智能产业的看法，而库什纳正在筹备加大对人工智能产业的投资，因此两人很快在共同友人的介绍下完成了见面并结下了“深厚”的友谊。而成立Brain Co，来自于2024年2月的某次聚会，两人在旧金山的一家咖啡店里敲定了合作。

在Brain Co完成融资的官方通稿里，库什纳公开表示：“在与埃拉德交流后，我们意识到我们可以搭建一座桥梁，将硅谷最优秀的人工智能人才与世界上最重要的机构联系起来，从而产生全球性的影响。”

看看这句话，品品说这句话的人，再回过头来看看这次埃拉德·吉尔打算独立募资30亿美元的壮举，一切是不是就更合理了？

VC继续，但不再Solo？

如果从时间线来推理，埃拉德·吉尔本轮的募资大概率非常顺利，大概率是在3个月的LP走访中得到了超预期的正面反馈，才果断决定超募的。

但当30亿美元真的完成、到了再次创造历史的那一天，埃拉德·吉尔是否还能够被继续称为“Solo VC”，可能就要打一个问号了。因为从目前已有的爆料来看，埃拉德·吉尔似乎正在调整他的策略。

上面我们提到，埃拉德·吉尔自2008年以来一共投资了超过200个项目，以VC形式参与的投资大概是每年10到15家，并且还参与孵化，不难推算每笔投资的估值和实际金额都不算太大。到随着2023年第三期创纪录的基金完成募资，埃拉德·吉尔也进行大手笔的投资。例如今年6月和10月，“AI+法律”应用初创公司Harvey先后完成了两轮融资，估值分别为50亿美元和80亿美元，共计拿到了5亿美元，而埃拉德·吉尔在个人播客中透露他在两轮中都进行了“领投”，也就是说埃拉德·吉尔一个人就在Harvey这家公司上押注了至少2.5亿美元。

这个数字几乎完全背离了我们已知的Solo VC操作惯例。比如成立于2022年6月，专门为Solo VC潮流诞生的天使母基金Hypernova为Solo VC们设置的出资额度，只有50万美元到75万美元之间。其创始人厄尔古（Tugce Ergul）曾经这样描述他们的愿景：“……现在风投行业的启动成本变得越来越低，你可以花1万美元来设立一只基金，我们能很方便地收获大量的新鲜血液。”

还有东南亚最活跃的Solo VC瓦西基里（Vasiksiri）在2023年2月设立了自己的第二期基金WV Fund II，整体规模是1400万美元，单笔投资控制在10万到50万美元之间。他也公开表示有必要严格地把自己“限制”在当前的规模上：“你的竞争对手和合作方，会随着你的阶段进程而发生变化……我现在并不争夺更多的收益分配，也不会提出所有权上的要求，这对我们的合作大有帮助。”

另一方面，据the Information爆料，埃拉德·吉尔在投资中非常习惯使用SPV（特殊利益实体）。此前我在《1000万抽160万，他们用AI疯狂捞钱》这篇文章中就提到，虽然SPV可以让风险投资家们的决策更加灵活，比如可以提前让“被投公司证券化”——拿到融资份额的VC/PE，会成立一家SPV，通过对外售卖这家SPV的股份来“二次售卖”融资份额——但本质上SPV就是一家公司，大量采用SPV投资就会导致被投企业的股权结构管理变得变得相当复杂。

因此为了应对日趋庞大、日趋复杂的被投公司们，埃拉德·吉尔已经开始雇佣员工了。同样在近期的一期播客里，埃拉德·吉尔透露目前除了他之外，团队里还有4名伙伴负责投资，同时还有6名同事负责运营和财务——之所以还能归类为Solo VC，是因为那4名伙伴都没有合伙人身份，埃拉德·吉尔还是唯一的GP。

可以想象，当30亿美元的基金正式落地，埃拉德·吉尔有机会参与更多更大的交易，这场关于Solo VC的传奇故事或许将反而迎来绝唱。

不过这或许也并不是什么坏消息，毕竟正如开头所说，如果不是风险投资行业在全球经济复苏受阻的情况下陷入严重的流动性危机，Solo VC很难有来到“舞台中央”的机会——从这个角度来看，Solo VC开始谢幕也可以成为一种风向标，暗示我们全球市场可能正在以一个“被低估”的姿态完成复苏呢。