91智库娇喘

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热闹的资本市场，又有特大骗局被戳穿。

作者 |云帆

来源 |投资家（ID：touzijias）

热闹的资本市场，又有特大骗局被戳穿。

这家炮制骗局的A股上市公司，妄想谎言梦碎前，狠狠坑一波股民。最近，靠一支“童颜针”火遍医美界的吴中美学关联母公司江苏吴中（*ST苏吴）连续五日涨停后，突然停牌。监管查出，*ST苏吴长期造假、掏空资产，性质恶劣，随即对其启动重大违法强制退市措施。

值得一提的是，两个月前，吴中美学还在社交平台“伸张正义”，发布“关于高举法律武器维护自身合法权益的严正宣告”。彼时，“吴中美学与医美龙头爱美客及韩国子公司Regen，就医美产品AestheFill的中国境内独家经销权发生纠纷。”这件事在医美界闹得沸沸扬扬，也使吴中美学备受外界关注。吴中美学曾发文称，“人无信不立，业无信不兴。”指责，“Regen公司恶意违约，随意践踏契约精神。”爱美客卷入风波，股价暴跌，被外界喷的体无完肤。谁都没想到，两个月后风云莫测，“医美界最大黑马”江苏吴中成了“医美界最大忽悠”。

*ST苏吴主体江苏吴中，是2025年众多造假翻车被退市公司里的“特殊”案例。

也是资本市场过去十年罕见“横跨时代造假”的公司。所谓“横跨时代造假”是指，该公司在不同的历史时期，不同的实控人阶段有造假情况出现。简单来说是，“第一个大忽悠造假、暴雷，故事编不下去了，就寻找下一个接盘侠，可新实控人也在参与造假，接着忽悠。”

资本市场里有一种操作模式叫“击鼓传花”，“每个人过一手，捞走财富，让最后的接盘侠或股民承担风险。”江苏吴中把“击鼓传花”技术玩得炉火纯青，公司在“最后一位”接盘侠造假恶劣行径即将败露被退市之际，停牌前“神奇”玩出连续五日涨停，套走了财富。

不过，股民应该庆幸，若不是监管果断出手，江苏吴中的“击鼓传花”游戏还会继续骗下去。公司实控人钱群英、钱群山姐弟藏得也够深。在江苏吴中重大违法被强制退市前，钱群英常被描述成一位极具前瞻眼光的VC/PE女投资人，江苏吴中年报披露的实控人、公司一把手。

弟弟钱群山是医美界大佬，江苏吴中子公司吴中美学掌舵人。吴中美学是一家专注于医美产品代理、生物材料研发的医美科技公司。公司因销售“韩国AestheFill童颜针和Humedix玻尿酸”迅速在医美界走红、名声大震。吴中美学坚持“以医正美，为美护航”的发展理念，自主研发了“重组III型人胶原蛋白技术”，建起微球再生、重组胶原蛋白系列产品矩阵。

“AestheFill童颜针”进入中国市场后，成为爱美女性的“首选产品之一”。作为国内首款进口PDLLA微球“童颜针”，该产品填补了再生医美空白。所以，“AestheFill童颜针”在华销售的吴中美学关联公司江苏吴中也被媒体看作是，成功转型的“医美界最大黑马”。

实际上，这并非江苏吴中第一次转型。它们成立于1994年，拥有31年的发展史，并经历多次转型。只是外界未曾料到，转型医美的江苏吴中仍是一场“精心设计”的特大骗局。

江苏吴中最早干的是纺织、生产校服，曾顶着“普教第一股”标签登陆A股，是国内首家以基础教育相关业务为主业的上市公司。但上市没多久，江苏吴中的教育业务业绩大幅下滑，债台高筑。2010年左右，江苏吴中剥离校服业务转型，盯上了房地产行业。以为进入房地产行业能大赚特赚，却亏得惨目忍睹。此后，公司愈发“不务正业”转向了化工领域。

“不务正业”的江苏吴中总想走“捷径”，但缺乏投资眼光，投什么崩什么。2018年，江苏吴中暴雷，子公司涉“出口骗税”。紧接着，“公司原9位实控人，投资、经营理念不合产生分歧甚至内斗。”9位实控人中的7位想套现离场，找个有“投资眼光”的人接盘公司。

钱群英、钱群山姐弟“闪亮登场”。

“出口骗税”暴雷时，江苏吴中的实控人就已经在造假了。

几位缺乏投资眼光的实控人，想忽悠下一个接盘侠套现离场。决定买下江苏吴中的钱群山，也想忽悠来一家上市公司。硕士学历的钱群山比中专学历的姐姐钱群英“聪明”。他一边“包装”姐姐，注册几家“空壳”投资机构。另一边用家族管控的复晖实业斥资12.73亿元，间接收购控制了江苏吴中17.24%股权，晋升实际控制人。12.73亿元究竟怎么来的是个问号，复晖实业母公司复基控股收购时净资产为负，充满谜团，江苏吴中却落到了钱群山手里。

钱群山虽然很懂资本运作，起初却很“谨慎”，他把姐姐“包装”成女投资人坐镇台前。他躲在台后，酝酿梦想。钱群山心中一直有个医美梦，他想让全天下的女性“变得更美”。

2021年，江苏吴中宣布进军医美行业，成立医美科技公司吴中美学。在钱氏兄妹入局前，江苏吴中已从化工领域转向医药，钱群山不满足只干医药，他要搞医美，实现远大梦想。

吴中美学成立时，外界挺看好该公司。一是，它们有上市公司背书。二是，钱群英是VC/PE女投资人。吴中美学“包装”的确实挺好，公司化身产业资本投了5家公司，包括并购一家成都生物科技公司，战略投资北京医美研发公司丽徕科技。钱群山若是永远低调，可能没人会发现江苏吴中的问题。可姐姐“好像不给力”，钱群山不想躲在台后，他要走向台前。

本来吴中美学备受期待，“AestheFill童颜针”是医美界“顶流”产品，让钱群山始料未及的是，“AestheFill童颜针”生产商韩国Regen公司出现变故。2025年，医美界传来劲爆大消息，爱美客完成对韩国Regen公司的收购，拿下59.5%控股权。江苏吴中的“童颜针”生意瞬间崩盘。这对钱氏姐弟而言，如同致命打击，再厉害的大忽悠也得有能忽悠人的故事。

这等于无形中掐断了江苏吴中的医美布局。吴中美学不干了，把矛头对准爱美客。其在社交平台发文声讨爱美客，引来大批媒体围观。吴中美学要求，“Regen公司继续履行合约，或赔偿吴中美学关联方达透公司违约过程中遭受的全部损失，初步索赔金额16亿元，并明确保留进一步调整、变更上述索赔金额的权利。”网友也很生气，外界普遍支持吴中美学。

爱美客遭到媒体质疑，股价暴跌。吴中美学义正言辞的发布了“关于高举法律武器维护自身合法权益的严正宣告”。开篇是，“人无信不立，业无信不兴。”文章狠辣，“行不义者自食恶果，违诚信者千夫所指”、“公理和正义只会迟到，不会缺席”、“自古公道得人心，胜利必将属于我们”。胜利是不是属于吴中美学是个谜，母公司江苏吴中，先栽了。

江苏吴中，栽是必然。

但也很突然。突然的点是，它们停牌前连续五日涨停，给外界造成了“江苏吴中大胜爱美客”的假象。超6万名投资者、股民踩到“天坑”。连续五日涨停即停牌，停牌了又面临重大违法强制退市，钱群山真的是把股民坑惨了，他入驻江苏吴中伊始，就在炮制骗局。

据监管查实，江苏吴中存在多处违规、造假情况。一是，长期不如实披露实控人。2018年至2023年，公司年报虚假记载实控人信息，钱群山是公司实控人，可年报披露钱群英为实控人。二是，虚增营收、成本、利润。令人发指的是，公司不仅系统性虚增收入，更存在关联方巨额资金占用问题。截至2023年末，其占用余额高达16.93亿元，占净资产的96.09%。

这意味着，钱群山几乎掏空了江苏吴中全部资产。这场特大骗局2018年就做局了，说明，“钱群山购买江苏吴中的梦想，可能就是用这家上市公司造假。”骗了资本市场整整7年。

不光如此，江苏吴中关联的多家子公司也没实质性业务。公司拿得出手的就是吴中美学。吴中美学挺“倒霉”，好不容易有个拿得出手的产品，拿的出手的真实客户，还被同行收购了，没了“AestheFill童颜针”这条医美主线，江苏吴中逐渐沦为“坑蒙拐骗”的大忽悠。

监管认为，钱群山是江苏吴中实控人、董事长，指使实施案涉事项，行为恶劣，情节较为严重。决定对其处以1500万元罚款、十年证券市场禁入措施。公司则进入重大违法强制退市程序。用一年时间崛起的“医美界最大黑马”，又用一年时间变身“医美界最大忽悠”。

确实很戏剧性。2025年，资本市场、IPO市场火爆，不单带来了资本暴富的机遇，也让监管对上市公司的合规问题变得警觉。据同花顺数据统计，2025年以来，沪深交易所已对13家公司采取重大违法退市措施，这一数据创下历史新高。说明，“资本市场越火爆，越有上市公司想浑水摸鱼。”更需要投资者擦亮智慧之眼。除了面临重大违法被强制退市，天眼查APP上，江苏吴中及关联的多家子公司已被贴上“司法案件”等负面标签。钱群山被处罚1500万元，他的姐姐钱群英违规相对较轻被处罚200万元，未采取证券市场禁入措施。

吴中美学与Regen公司的纠纷并未结束。据《证券之星》报道，“吴中美学诉爱美客等商标侵权纠纷获立案”。现在，钱群山、钱群英正把一切希望寄托到那笔“16亿元索赔”上。