【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《校霸含着jing液去上课H男男》，《首次登录送91元红包》久久精品国产亚洲av大全
“亚洲视频在线观看”
TUBE 欧美 怀旧 XXX
……
{!! riqi() !!}
“外国哟哟资源在线观看”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，科研团队创新设计结构 为柔性可穿戴提供新解法，桥本有菜作品，91精品丝袜国产高跟在线一区，被白丝魅❌魔🔞的小脚㊙️玩到堕落H，色欧洲一级片A
{!! riqi() !!}，中国专家新发现：10纳升泪液、30秒内精准无创诊断糖尿病性白内障，在线观看黄A片免费网站免费最新，欧美日韩毛茸茸黄色性交一级视频，一级特大a片，性爱视频亚洲
{!! riqi() !!}，联合国难民署75周年慈善之夜在上海举办，火影忍者红豆被❌无遮漫画，悠悠亚洲精品在线，久久riAV国产精品，真实破苞出血视频
{!! riqi() !!}|“十四五”以来雄安新区创建3个国家级、28个省级民主法治示范村（社区）|邵宇宝藏库|jk可爱❌白色蕾🔞丝㊙️袜子|星空无限传媒剧国产剧情|黄色无码视频在线免费观看
{!! riqi() !!}|新疆伽师县特色产业形成完整产业链 小小新梅带动二十余万人就业|桔子视频app无限观看v3.0|免费无码视频|唐三桶比比东的下水道|免费看的中国大陆一级毛片视频网站
{!! riqi() !!}|健康观察：冬令时节，这代年轻人如何“潮”养生？|清❌漪被摁住🔞双腿玩弄㊙️|❌2🔞048核人妻㊙️|❌被同桌扯🔞下小内内玩弄双乳的动漫|猫咪社区app官方网址……
{!! riqi() !!}，黑龙江：城乡低保标准5年分别增长29.1%和59.7%，日本88❌88是什🔞么意思㊙️，蜜桃影业有限公司官网，欧美日韩伊人影片，久久精品视频不卡
{!! riqi() !!}，黑龙江哈尔滨：气温走低催生“暖经济”，色色AV黄片免费观看，日本语は勉强すればするほど，朕要打屁股,❌调🔞教㊙️,不许穿内裤，国产mv最爽乱婬视频免费看
{!! riqi() !!}|1名进境旅客人身绑藏雪茄49支 被西九龙站海关查获|寻乐坊怎么下载视频播放软件app|精油按摩无码色情AⅤ视频|ai❌换🔞脸杨超越造梦视频㊙️|超碰人人操人人草
{!! riqi() !!}，新疆双口岸动能“拉满弓” 锻造“一带一路”黄金通道，午夜影院app，比学习通更加强大的教育app合集，类似丝瓜视频的app软件合集，超高清黑黄色网站
{!! riqi() !!}，（走进中国乡村）广西贺州乡村变身粤港澳“菜园子”，国产偷国产偷亚洲高清2020，日❌本连裤袜少🔞妇㊙️，网站免费黑料老汉推车，女生迈开腿打扑克又痛又痒怎么办
{!! riqi() !!}，12月2日“农产品批发价格200指数”比昨天上升0.29个点，一区一区一区内内一级，巨胸喷奶水视频www免费漫画，26uuu亚洲日韩在线，十大搞笑短视频app有哪些
{!! riqi() !!}|【百万庄小课堂】孩子脖子黑黑洗不净？可能是身体在发“健康警报”|杨❌超越双腿被打🔞开被c|欧美拍一区二区精品精|666一级黄色特黄视频|AV中文字幕在线看
{!! riqi() !!}|李成：中国科创并非全新开始，而是“重新崛起”|最近最新的日本中文MV|日本免费AAAAA大片|91丝袜视频|❌《🔞3D催眠诊所》在线㊙️播放
{!! riqi() !!}|电影《疯狂动物城2》主题IP吸引北京市民|国产精品一区二区久久不卡|性推油按摩技师XXXX️X|❌《乡村🔞教师方㊙️碧如》|亚洲精品一区二区三区婷婷月色
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|香港特首李家超及多位官员参与立法会选举投票|成❌人🔞免㊙️费观看|激情网址视频|强奸乱伦 精品视频|图❌片妇女🔞头像㊙️
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
