猫眼电影记者 姜静靠 报道首次登录送91元红包

年内A股在科技板块的提振下开启了迈向4000点的征程，但亦有部分板块未能搭上车。

多只重仓消费股的基金净值迄今为止遗憾告负，在传统消费持续不景气的背景下，部分高位加仓新消费的基金也在个股的回撤中折损净值。

多名基金经理认为，“旧消费”在经历了长达四年的回撤后，估值已回归合理区间；新消费面临的则是高景气度与高估值并存的现状。此外，在个股遴选中，部分基金经理提及“出海”这一关键词，并认为国产消费品牌在国际竞争中潜力巨大，海外营收若能放量，对应当前估值水平有不少增长空间。

多只消费主题基金“躲牛市”

年内的科技牛市中，五年前的“核心资产”多数缺席，白酒、家电以及银行等板块多数涨幅有限，其中消费类个股更是表现平平。据Wind数据，年初至今“酒类指数”跌幅超过6%，“零售指数”跌超2%，成为为数不多的下跌板块。

因此，在多只科技股催生的“翻倍基”榜单中，还有部分消费主题产品跌幅超过10%，占据跌幅靠前位置。

以华东某公募旗下消费主题基金为例，上半年的两个季度内，该基金重仓股中包括了贵州茅台、五粮液和美的集团等传统消费股，上半年跌幅达17%，下半年虽转向了消费电子但依旧走势一般。

“旧消费”不景气的同时，“新消费”的行情也戛然而止于三季度，泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪冰城等个股均在触及年内高位后随之回撤。

华东另一家公募旗下消费主题基金，在三季度高位将泡泡玛特买至第一大重仓股后，该股四季度内的回撤也拖累了基金的净值。

华东某公募基金经理解读表示，消费板块在过去几个月中表现普遍疲软。一方面，消费行业整体贝塔较弱，即使部分公司业绩尚可，市场仍对其后续增长的持续性比较担心；另一方面，不少消费类公司的基本面仍处于下行通道，导致投资者在持有过程中信心不足。“以白酒为例，虽然仍能看到绝对收益的空间，但在当前结构性行情中，其表现相对落后。”该基金经理认为。

嘉实基金吴越也表示，内需资产无论是政策面、交易面还是基本面，均呈现出见底迹象。

新旧消费均有看点

然而，多名基金经理认为当下的消费股已经进入“越跌越安全”的阶段。

数据显示，截至12月3日，Wind分类下“大类指数”当前动态市盈率仅有23.42倍，位居过去五年的28.52%分位，3.42倍的市净率更是仅为过去五年的5.08%分位。ETF基金方面，多只产品年内被“越跌越买”，如华宝中证细分食品饮料产业主题ETF年初至今份额增超12亿份，银华中证细分食品饮料ETF增超1.3亿份，鹏华中证酒ETF更被投资者增持超过174亿份。

国泰基金基金经理李海认为，消费板块长期调整后，估值已回归合理区间，形成天然的安全边际。作为顺周期领域的核心板块，其盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性，成为资金长期配置的重要选择。“这种估值与价值的匹配，为后续修复提供了充足空间。”李海表示。

对于新旧消费的后市，李海认为，消费方面最新的观点是“旧”消费转守为攻，“新”消费优中选优。“旧”消费指的是白酒、家电、乳业等传统消费板块，在宏观经济转暖、就业市场逐步稳定、资产价格企稳的大背景下，居民收入有望触底回升，从而传统消费的吸引力有望触底回升。

李海认为，经历了前几年的震荡调整，传统消费板块估值进一步下降，但行业竞争格局在不断改善，龙头公司的行业地位非常稳固，拥有良好的自由现金流和股息率。同时一些公司也发展出第二增长曲线，在新产品、新品类、新市场的催化下股价预计有所表现。新消费方面，前期存在一定的泡沫化倾向，总的来说是高景气度与高估值并存，需要寻找真正具备“护城河”的投资标的。

“出海”成关键词

与过往强调内需不同，当下在对消费股的遴选中，多名基金经理提及“出海”这一关键词。

永赢基金基金经理蒋卫华表示：“相比需求端的扩张，我们更关注供给端调整较为充分的板块，更多地把未来潜在的需求扩张当成期权；所以在当前的情况下，我们更关注地产产业链、餐饮产业链的一些公司。其次，出海确实为不少公司找到了新的需求增长方向，能够成功出海的公司一直是我们重点关注的方向。”

此外，泉果基金基金经理孙伟强调了中国消费企业在全球市场的竞争优势。他认为，除了供应链与成本优势，更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察，这在游戏出海成功案例中尤为明显。不少中国游戏企业基于国内经验，针对海外文化定制产品，迅速占领市场榜单。

“出海是一个十年维度的主题机会，很多企业的成长空间是非常大的。未来我们一定会看到非常多的中国公司，除了国内收入，会在海外有大量市场，可以稳定他们的收入结构。对应到现在的估值水平，有不少增长空间。”孙伟表示。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：苏焕文

违法和不良信息举报电话：0755-83514034

邮箱：bwb@stcn.com

  时事1：伊甸圆直接入口无跳转

  12月09日,2000多种林产品亮相第三届广东林业博览会,根据美国CNBC网站梳理的数据，通用汽车及其合资公司在华市场份额从2015年的15%左右降至去年的8.6%，中国市场盈利占通用汽车全部盈利的比例也有所下降。2022年，斯特兰蒂斯集团表示只在中国地区保留其旗下Jeep品牌的进口业务。,神里绫华被❌自慰到爽本子。

  12月09日,澳大利亚宣布国防部门重大改革,阿拉木图人口近200万人，民航吞吐量规模在1000万人次；乌鲁木齐人口超过400万人，民航吞吐量规模在2700万人次。“新疆人均乘机次数更多，但乌鲁木齐国际旅客吞吐量不到阿拉木图的十分之一，国际货邮吞吐量更是阿拉木图的零头。” 李瀚明认为，换个角度，差距就是上升的空间。,苍❌井空🔞18部无㊙️删减电影免费,99香蕉视频,蜜芽域名网站。

  时事2：精品无码国产自产拍在线观看蜜桃

  12月09日,李贤重希望主场再胜中国男篮,“当年李娜一度手握13个国内外知名品牌代言，而郑钦文在奥运夺冠之前已有10个代言品牌。”纪宁认为，网球目前在中国的热度已今非昔比，李娜时代已奠定的中国网球经济的热度，在郑钦文夺冠后会被逐渐引爆。纪宁还表示，网球作为全球顶级的职业体育和商业体育项目，正逐步释放巨大的产业经济空间。,动美女裸体被❌羞羞,打扑克又疼又叫不盖被子,国产系列熟女丝袜喷水。

  12月09日,一站式预约！北京市景区购票服务平台上线试运行,以西安咸阳机场为例，扩建后拥有4座航站楼，航站楼面积高居国内前5。但西安咸阳机场去年旅客吞吐量排在全国第11位，西安去年GDP仅排在全国第21位。,特级婬片日本高清免费,免费变态视频软件app下载,日韩色逼。

  时事3：深夜释放app

  12月09日,俄军宣布控制红军城等重镇 普京称俄“完全掌握主动权”,T5航站楼面积70.55万平方米，同时配套35万平方米的综合交通中心。,成 人 网 站在线观看免费,3dmax动漫斗破苍穹云韵昆仑,51cg今日吃瓜热门大瓜必看。

  12月09日,2025年“国际海洋争端解决与国际法”研讨会在北京举行,紧接着4月17日，天山机场启用面积50万平方米的T4航站楼，这是新疆历史上最大单体建筑施工项目。,你懂❌的伦🔞伦㊙️国产,亚洲妇乱亚洲妇乱无码,先锋影音亚洲av每日资源网站。

  时事4：主动把奶️头放进男朋友嘴巴里

  12月09日,广西南宁吴圩国际机场第二跑道正式投运,坚持问题导向，勇于担当作为，通过健全组织、管理等各项工作机制，推动艺术创作生产；,晋江文学城作品,后入一区二区,国产精品国产三级大全。

  12月09日,走进民企看发展丨面壁智能李大海：取代你的不是AI，而是比你更会用AI的人,体量不及西安的兰州，也拿出大手笔。T3航站楼面积40万平方米，综合交通中心27万平方米，是甘肃民航发展史上规模最大的工程。,Japanese国产打屁股实践,月城❌柳🔞裸体㊙️,神里绫华裸体被❌羞辱。