“国货高端护肤第一股”冲刺IPO，估值超38亿元，欧莱雅、雅戈尔为其股东

红星资本局12月7日消息，知名国货美妆品牌林清轩近日已重新递交并更新了IPO申请文件。

据悉，该品牌最早于今年5月启动上市流程，彼时以上海林清轩生物科技股份有限公司为主体，向港交所递交招股书，计划登陆主板市场。

而在此次更新的招股书中，公司名称发生正式变更，由原先的“生物科技”调整为“化妆品集团”。招股书最新更新内容补充了2025年上半年的业绩数据：报告期内林清轩实现总营收10.5亿元，较2024年上半年同比大幅增长98%。

资料配图 图据视觉中国

2016年公司正式开启品牌升级，砍掉平价产品线。招股书显示，截至2025年6月30日，林清轩共有230个SKU，包括精华油、面霜、爽肤水、乳液、精华液、面膜及防晒霜等品类。

在招股书中，“高端”一词就出现了96次。林清轩引用说明称，根据灼识咨询的资料，于2024年，按零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。

财务数据方面，2025年上半年，林清轩实现营收10.52亿元，较去年同期暴涨98.3%；净利润达1.82亿元，毛利率维持在82.4%的高位。纵观2022年至2024年，其营收从6.91亿元稳步攀升至12.10亿元，净利润方面，2022年林清轩亏损593万元；2023年盈利8452万元，成功扭亏；2024年盈利更是大增至1.87亿元。

从毛利率来看，2022-2024年，林清轩的毛利率分别为78%、81.2%、82.5%。而国内其他日化头部企业如珀莱雅、上美股份，2024年的毛利率分别为71.41%、75.2%；国际品牌如欧莱雅、雅诗兰黛2024年毛利率分别为74.2%、76.1%。国际、国内同行毛利率皆低于林清轩。

但在高毛利率背后，是林清轩高企的营销投入。在其成本支出上，2022年至2024年，销售及分销开支分别为5.09亿元、4.85亿元、6.88亿元，占营收的比例分别为73.7%、60.2%、56.9%。其中，公司营销费用呈增长趋势，分别为2.08亿元、1.87亿元和3.65亿元，分别占同期总营收的30.1%、23.23%和30.17%。

引发关注的还有品牌背后的创始人孙来春。

林清轩创始人孙来春毕业于东北农业大学。2003年刚创立时，林清轩最初以手工皂、芦荟胶等百元左右的平价护肤品起步。

孙来春 截图自视频账号

现年51岁的孙来春，担任董事会主席。他曾七次创业、七次失败。2012年，他偶然发现山茶花护肤的功效，便以“以油养肤”开辟差异化赛道。

林清轩近年来“鸡血”式的业绩增长，离不开创始人孙来春在直播间的投入。2020年起，迫于疫情影响，孙来春首次下场做直播。2021年起，孙来春开始增加自己进直播间的频次。2022年，他每个月至少都会以助播的身份进1-2次直播间；2023年，他除了每个月都会参与2-3场抖音、天猫、小程序的官方直播外，还会经常出入达人直播间，助力林清轩的产品售卖。到了2024年，接近孙来春的人士向壹览商业透露，孙来春的工作重心“全投入到了直播间”。

2023年，孙来春在一场情人节专场直播活动中介绍林清轩山茶花精萃水时，用高脚杯倒了一些化妆水给观众做展示。为了向观众证明其精粹水成分的天然纯粹，孙来春一口喝下了杯中的精华水，瞬间引发了弹幕评论区的热议。

随后，孙来春在个人社交媒体账号上对此事回应称：“情急下我喝了林清轩山茶花精华水，现在没有任何不舒服。”他还补充说，化妆水不是按照食品设计的，希望大众不要学习。

股权运作上，今年5月，孙来春在首次递交招股书前夕通过股权转让套现了2257.93万元。此外，2024年4月公司向股东派付股息5000万元。

欧莱雅、雅戈尔、碧桂园等皆为其股东，2024年8月，雅戈尔时尚以7185.5万元从老股东手中收购4.49%股权，以此计算林清轩估值约15.59亿元。

今年5月份林清轩又迎来总额超2.25亿元的股权交易：上海凯辉创美以1.05亿元收购691620股；张家港星翰启承以1亿元收购661662股；厦门沃美达以2000万元收购131519股。交易完成后，上述三家机构分别持有林清轩约2.75%、2.63%和0.52%的股份。按此计算，IPO前林清轩估值达到38.46亿元，短短不到一年时间其估值翻倍。

此外，值得关注的是，上海凯辉创美由凯辉基金、欧莱雅集团及上海静安区政府于今年3月联合设立，这让欧莱雅通过资本纽带间接成为林清轩股东。

股权结构上，孙来春直接持有林清轩38.21%的股份，为第一大股东，通过上海房角石、上海元洄以及上海元淦间接合计持有林清轩已发行股本总额约79.27%的权益。

此外，雅戈尔时尚持股4.49%为最大的外部股东；碧桂园创投通过佛山海禹嘉和佛山汇碧二号分别持股2.69%和1.26%；吴晓波关联的头头是道投资基金持股3.59%；分众传媒董事长江南春持股的远隆发展持股0.9%。

（本文不构成投资建议，据此操作风险自担）

编辑杨程 综合自科创板日报、每日经济新闻、21世纪经济报道、公开资料等

审核 冯玲玲