【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《大鸡巴日小逼小说》，《首次登录送91元红包》超碰在线观看午夜
“超清国产91在线看”
久久久久国产特黄的大片
……
{!! riqi() !!}
“美女被❌到爽🔞流蘑菇视频”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，山东省泰安市政协原党组成员、副主席任先德被开除党籍，日产日产自线一二三四2023，www日本www，❌由爱可🔞奈全部番号㊙️，超级黄色视频免费播妓女网在线看
{!! riqi() !!}，流感高发，孩子出现高热惊厥怎么办？，女战士一❌级A片🔞在线观看㊙️，日本浣浣肠网站，先锋在线资源网站，91人❌妻🔞精品丰满大屁股
{!! riqi() !!}，理响中国｜红色精神在“活着的红军街”薪火相传，蒂洛缇❌娜粉色🔞内裤㊙️，国产噜噜噜，欧美激情三级AAAAAAAA，国产av人一区二区导航
{!! riqi() !!}|新疆伽师县特色产业形成完整产业链 小小新梅带动二十余万人就业|国产Av高清喷水白丝护士|a国产在线观看|周妍希裸体❌无码流🔞出㊙️|蘑菇视频app邀请赚佣金
{!! riqi() !!}|向新而行｜两只翅膀都要硬起来|凹凸导航永久下载app|欧美精品AAAAAAAAA片|超级yin荡乱A片|好爽?好紧?宝贝别夹声音
{!! riqi() !!}|解放军南部战区位中国黄岩岛领海领空及周边区域组织战备警巡|日韩无码精品免费电影|男女嘿咻嘿咻XXOO动态图|桃花岛精品成人成人免费视频|久久黄色视频式人一以黄……
{!! riqi() !!}，缅甸政界人士：台湾问题是中国内政 外部势力无权干涉，亚洲熟女自偷自拍另类，疯狂×××BBB视频，红❌桃🔞视频成人A片㊙️，一级a一级a爰片免费2021
{!! riqi() !!}，美团骑手化解燃气泄漏风险 平台速发“好人好事奖”和现金奖励，在线观看97精品国产，欧美日韩成年人在线，北条麻妃fuck，欧美黑人又大又粗毛片免费观看
{!! riqi() !!}|关注俄乌冲突：专家分析 红军城战略意义显著 俄谈判优势将加大|什么不卡看爱性爱|❌卡芙卡ちゃん🔞の球棒的起㊙️源|男女激情爽爽爽在线观看|咬断坤吧的小女孩
{!! riqi() !!}，锡林郭勒雪原：苍原覆雪舞琼衣 生灵为画酝成诗，最新中文字幕在线观看，男生和女生一起差差差的app下载，f2d视频app，国产精品一区二区播放在线
{!! riqi() !!}，黑龙江省绥化市人大常委会原副主任宋树生被开除党籍，欧美国产日韩福利在线，www.ba7.app，国模两腿玉门打开，女人看的AⅤ黄网站
{!! riqi() !!}，华晨宇：我想做一个真正的“音乐乌托邦”，十大深夜看片神器app下载，床戏软件app，十八🈲麻豆爽斯哈，超帅男大学生自慰❌Ch🔞ina㊙️
{!! riqi() !!}|（八闽千姿）闽南戏剧周 好戏唱响和合之声|能看黄的网站|久久综合国产乱子伦精品免费|3d美女胸罩㊙️露出奶头全看|被粗大的🐔巴捣出白浆男同微博
{!! riqi() !!}|国际机构看中国经济 关键词亮了|中文字幕hh 3区四区|一级A片录像|福瑞❌18🔞+网站㊙️|男按摩師獻上高超的深喉口爆技巧
{!! riqi() !!}|百件陶瓷代表作一展已故艺术家张闻冰美学创作实践|黑人巨大解禁佐山爱在线|台湾一级特黄AAA大片|丝瓜榴莲秋葵榴莲️污污污|陈冠❌希阿娇被躁20分钟🔞视㊙️频
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|香港漳州同乡总会会长郭绿明：“内地同胞对受灾民众的关心令人感动”|旁观霸气侧漏|日韩欧美俄A片|穼祖英裸体全部无删减|欧美高清狂热视频 app
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
