猫眼电影记者 韩建 报道首次登录送91元红包

近期，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢发布的2026年中国股票展望在市场刷屏。

今年3月，王滢接受券商中国记者采访时曾明确提出“现在是建议全球投资人增加对中国股票配置的最佳时机”。行至年末，王滢再次接受券商中国记者专访，阐述她对明年中国股市及中国资产重估的最新观点。

王滢认为，2026年将是巩固中国股市估值修复“胜利果实”的一年，指数表现可能呈现个位数涨幅，通过精选个股与把握产业主题可以取得超额收益。

在配置上，王滢表示，应坚定选择与中国中长期发展战略高度契合的板块。她认为，中国在人工智能、高端制造（含人形机器人及自动化）、生物制药等已具备全球或区域领先地位的产业，将持续涌现成长机会；同时，“反内卷”将是持续数年的长期主题。

谈及AI“泡沫”，王滢认为，当前AI板块中仍有不少标的处于合理估值区间。她还表示，她今年进行了多场全球路演，得到的强烈信号是：全球机构投资者对投资中国股票的信心正在逐渐增强。因此，外资有望在2026年保持净流入的态势。

明年将是巩固“胜利果实”的一年

“2025年，中国股市在估值层面取得了决定性的修复。2026年将是巩固和保存2025年胜利果实的一年。”王滢告诉券商中国记者。

今年以来，中国股市表现亮眼。据王滢介绍，2025年以来，外资呈现显著净流入，规模超200亿美元。恒生指数、MSCI中国指数等主要中国股票指数年内涨幅均超过30%，A股市场亦自6月起快速上涨，全年表现强劲。估值方面，以MSCI中国指数为例，其市盈率已从年初约9倍回升至年末超过13倍，估值提升幅度超过30%。

王滢表示，这一修复得益于三方面关键变化：一是政府持续出台消费支持及“反内卷”等政策，增强了市场信心；二是中国创新型企业的全球竞争力获得认可，树立了持续引领全球科技竞争的形象；三是国际关系或趋于稳定，地缘政治环境边际改善。

“2026年中国股票市场估值进一步上行空间有限，指数表现可能呈现个位数涨幅，主要驱动力将来自企业盈利的提升，预计整体盈利可实现中个位数增长。但结构性机会依然存在，通过精选个股与把握产业主题，投资者仍有望获得超越市场平均的收益。”王滢称。

王滢表示，2024年“9·24”以来，市场整体指数级别的上升，包含了估值修复和上市公司整体盈利驱动两方面因素。接下来应重点关注两方面：一是推动市场估值（市盈率）进一步上行的动力，二是如何促使企业整体盈利水平和增速得到进一步提升。

她指出，以MSCI中国指数为例，其当前13倍的市盈率水平，在整体市场环境下是相对公平和公允的。历史上，上一次MSCI中国指数达到13倍市盈率是在2017年——那一年，中国互联网经济全面腾飞，并被全面纳入全球主要股票指数，从而带来了大规模的资金净流入；另一次则是在2020年年中，当时中国在全球范围内率先走出第一轮疫情冲击，市场将中国资产定位为全球资金的“避风港”。

王滢称，如果希望估值进一步攀升，可能需要看到更明确、更广泛的成长机遇。这不仅包括盈利增长较为稳健的科技相关板块，也涉及宏观经济上下游行业，如必选消费、传统工业、基建相关等周期性板块。市场期待这些领域能呈现整体盈利增长加速的态势。在当前宏观经济环境下，这或许需要政府更大力度的财政政策支持。此外，如果国际关系能在当前基础上取得进一步明确修复与改善，将显著增强全球投资者对中国进行长期投资的信心。

“反内卷”将是持续数年的长期主题

“在‘十五五’规划建议中，我们首先关注的是国家对科技创新领域持之以恒的投入、关注和重点扶持。在与投资人交流时，我们也强调应坚定选择与中国中长期发展战略高度契合的板块。”谈及对“十五五”规划开局之年的投资展望时，王滢表示。

王滢表示，中国在人工智能、高端制造（含人形机器人及自动化）、生物制药等已具备全球或区域领先地位的产业，将持续涌现成长机会，建议投资者持续关注。与此同时，部分流动性高、表现稳健的大盘股同样值得关注。她还预计，未来3年至5年将有一批中小市值公司逐步成长为行业龙头。

王滢特别强调了“反内卷”这一长期主题。她认为，这并非短期机会，而是一个将持续数年、政府会持续发力、旨在实现市场供需再平衡并改善企业盈利能力的长期主题。

“本轮‘反内卷’政策力度大、覆盖广，与上一轮供给侧改革有所不同。”王滢表示，众多行业中，先行受益行业有三个关键考量维度：首先，行业集中度是重要因素，格局分散、参与者众多的行业，在形成供需平衡共识上面临的挑战更大。其次，需关注所有制结构，国有资本占比高的行业，通常对政策的响应与执行更为迅速有力。最后，应审视行业内部是否存在逆调节因素，例如，若行业仍享有补贴，可能延缓低效产能的出清，阻碍供给结构的优化。

因此，她建议重点关注电池、钢铁及水泥等板块，这些领域有望较早实现供需格局的优化。她分析称，电池行业已形成高集中度格局，且技术快速迭代天然加速了落后产能淘汰；而钢铁、水泥板块因国企占比高，在执行层面具备优势，能更快推动产能调整与供需再平衡。

具体到2026年的配置方向，王滢看好三大机会：一是互联网与人工智能深度融合的相关领域；二是受益于“反内卷”推动效率提升的原材料行业，同时基于对全球大宗商品周期的判断，黄金与铜等相关标的也具备投资价值；三是保险板块，该板块不仅能够提供约3%—5%的分红收益，也在市场平稳向好的环境中展现稳健成长性，兼具防御属性与现金流优势。

AI板块仍有不少标的处于合理估值区间

对于近期市场热议AI是否存在“泡沫”的问题，王滢表示，AI概念范畴广泛，投资中国相关的AI机会可聚焦于两个方向：

一类是已有长期稳健经营历史，在盈利、创新与现金流管理方面被验证的公司，包括正积极向AI领军企业转型的大型互联网公司；

另一类是专注于“前沿人工智能”的企业，这类公司通常基于中国在AI效率与成本控制方面的优势，对算力的要求并不特别高，致力于开发适用于移动端的轻量化、生活化AI功能。她认为从这两方面着手选股，成功率相对更高。

估值方面，王滢表示当前AI板块中仍有不少标的处于合理估值区间，建议投资者重点关注那些估值合理、盈利轨迹清晰且执行力强的公司。

谈及美股AI“泡沫”担忧及其对中国科创板块的潜在影响，王滢对美股2026年走势仍抱有信心。她预计标普500指数仍有十几个百分点的上行空间，但市场驱动逻辑可能发生变化：2026年的上涨或不再过度集中于少数AI龙头，而是呈现更广泛的普涨格局。这主要得益于更多公司有望从2025年通过的财政税收法案中获益，同时企业层面AI应用的落地预计将进一步推动收入与盈利增长。

全球机构投资者对投资中国股票的信心逐渐增强

在近期发布的2026年中国股票策略报告中，王滢指出“债券和定期存款向股票的轮动仍有充足空间”，她也在专访中对于未来中国股市增量资金的来源与结构，她进行了系统性阐述。

王滢表示，A股、港股与美股上市的中国公司，三者共同组成全球投资者可配置的中国股票整体。最具代表性的宽基指数为MSCI中国指数，其成分覆盖上述三个市场。

她指出，港股与美股中概股的增量资金将主要来自两方面：一是持续保持净流入的南向资金，预计2026年仍将为港股提供流动性支持；二是全球机构投资者。

“我们从今年年初就指出，海外投资人正在逐步修复对中国股票资产的判断。在2025年夏天之后，我们进行了多场全球路演，得到的最强烈信号是：全球机构投资者对投资中国股票的信心正在逐渐增强。因此，我们预期包括被动资金和主动资金在内的外资，在2026年也将呈现逐步、持续、进一步净流入的态势。”王滢谈到。

对于A股市场，王滢认为除机构投资者外，个人投资者（散户） 亦是不可忽视的力量。散户既可直接入市，也可通过公募基金、ETF等产品间接影响市场。她分析称，个人投资者入市意愿与市场财富效应密切相关——当市场呈现趋势性上涨、赚钱效应凸显时，散户入市动力最强。当前估值修复已取得阶段性进展，后续若上市公司盈利能实现持续稳健增长，并带动指数稳步上行，则有望吸引更多个人资金参与市场。

王滢表示指出，当前外资对中国股票的持仓水平仍然较低，尤其在2025年10月，外资的绝对仓位及相对基准指数的配置比例均有所下降。这一变化主要受到中美贸易谈判、同期美国市场波动加剧等因素影响。

王滢认为，未来推动外资持续增配中国资产的积极因素主要有两点：

首先，中国上市公司在科技创新方面展现出持续且可靠的能力。自2025年1月“DeepSeek时刻”以来，这一趋势不断得到验证，持续吸引外资关注中国出现的具备高成长潜力的新业态、新公司，以及传统龙头在转型中呈现的新机遇。

其次，中国股市与美国市场的联动性虽然存在，但相关性在全球主要股市中是最低的。因此，在美国市场波动加大、可能引发全球风险资产共振的背景下，增配中国资产有助于分散组合风险。

责编：罗晓霞

排版：王璐璐

校对：盘达

违法和不良信息举报电话：0755-83514034

邮箱：bwb@stcn.com

  时事1：日韩欧美亚洲国产片

  12月10日,郁达夫纪念馆在印尼棉兰开馆,2024年，西安机场旅客吞吐量4703.04万人次，排名全国第11位；乌鲁木齐机场旅客吞吐量2776.57万人次，排名全国第18位。西安去年GDP为13317.78亿元，排名全国第21位；乌鲁木齐去年GDP仅为4502.16亿元，排名全国第74位。,欧美午夜精品理论片A级。

  12月10日,2025深圳马拉松鸣金 科技赋能智慧赛事,T5航站楼面积70.55万平方米，同时配套35万平方米的综合交通中心。,纵❌欲🔞性㊙️或开放性,911国产精品,久久美女夫妻性爱真实视频。

  时事2：国产一区日韩欧美黑人

  12月10日,上海最大数智草莓植物工厂落成 实现365天“草莓自由”,世界经济论坛官网17日刊文称，中国已成为全球最大的电动汽车市场，中国车企生产的电动汽车占全球电动汽车总产量的一半以上。而在这一市场上，墨菲和其他分析师认为，美国车企当下很难抵挡中国自主品牌的实力。墨菲说，消费者现在对中国自主品牌的“忠诚度”很强，尤其是在美国对中国电动汽车征收超过100%的关税后，这种“忠诚度”可能会变得更加强烈。,久久五月天色色,亚洲无码在线观看潮区,小舞被扒开腿狂❌。

  12月10日,飞机“锁座”引争议 有偿选座被质疑 10家航空公司被约谈 要求限期整改,国家体育总局体育文化与体育宣传发展战略研究中心高端智库骨干专家、广州体育学院教授曾文莉告诉《环球时报》记者，体育具有较强的杠杆效应，以体育赛事表演为杠杆，能撬动城市基建、旅游、文化等，激活体育消费热情，推动体育产业能级提升，而这个杠杆的原动力主要是运动员尤其是明星运动员。,葵司出差被灌醉的上司,七仙女欲春2一级裸片在线播,黄色视频欧美老妇女日韩。

  时事3：国产免费毛片

  12月10日,冬“鲜”上市丰富百姓“果盘子”“肉案子” 立体物流网络保障“鲜度直达”,值得一提的是，三座机场都在本轮扩建中新修了跑道，兰州、乌鲁木齐因此成为国内为数不多的三跑道机场，西安更是拥有了四条跑道。,国产免费自拍AV,鉴黄师色版️,国产亚洲精品日韩在线TV黄。

  12月10日,我国科学家全面模拟火星沙尘循环,常年打球的张先生告诉《环球时报》记者：“在郑钦文夺冠前的这几年，网球运动在大众层面一直是向上走的态势，加入网球运动行列中的人不断增多。”张先生分析，这也许跟网球是隔网运动有关，因此在疫情期间受到欢迎。,ai换脸差差差差差差疼又疼又叫,久久91这里精品国产,18以上看的乱人伦视频免费中。

  时事4：全彩ACG⭐️无翼乌邪恶师软件

  12月10日,文明不是孤岛：中外专家共话文化交流与可持续发展,对西北城市来说，机场的作用尤为重要。西北不沿海，也没有内河航运。依托铁路和机场打造枢纽，形成开放门户，无论对区域还是全国而言，都具有经济与战略的双重意义。,日毛片小视频,裸交❌❌❌❌❌性之,回娘家爸爸提出性要求。

  12月10日,广西防城港以陆海联动筑东盟门户 借文兴旅谱中越情深,李瀚明表示，乌鲁木齐机场的国际航线虽然多，但不强。比如国际航班量占比较少，国际航班密度不够，国际航线集中在中亚、西亚。香港航线实际上是乌鲁木齐唯一一条向东直飞的国际和地区航线。,欧美精品第一页,黄昏约尔❌浴室🔞无删减版,国产高潮社区。