【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《天天日天天搞天天干》，《首次登录送91元红包》成人影❌院色情🔞Av在线观㊙️降妖谱
“一级片 欧洲”
女女女女女女女女4O0️人
……
{!! riqi() !!}
“❌心🔞海翻白眼㊙️流眼泪流口水”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，黑龙江黑河口岸迎来首批中国免签入境俄罗斯游客，绅❌士安卓🔞游戏汉化㊙️版，❌人🔞妻の亂倫情3㊙️，国产片天堂在线观看mm，两个人看的www视频高清在线
{!! riqi() !!}，广东揭阳聚焦产业创新 构建粤东高质量发展增长极，iptv444港澳台电视直播，男神插曲女生软件完整版，欧美亚洲日韩一区2 区，首页日韩Aa欧美Aa
{!! riqi() !!}，河南平粮台古城遗址博物馆新馆试运营，❌男男🔞H漫画啪啪无遮挡，日本工口里❌番+无🔞遮█彩色㊙️在线，男生露出🐔🐔的女生韩，亚洲国产1000部大片
{!! riqi() !!}|杭州灵隐寺免门票、多个景区跟进，“门票经济”时代退潮？|一人上面一个下日本人|92视频在线免费观看|国产一级大全女女女|国产精品欧洲2019
{!! riqi() !!}|日本北海道根室半岛附近海域发生5.2级地震 多地有震感|欧美日韩乱伦|www日本在线视频|japonensis javahbb|你懂的在线免费
{!! riqi() !!}|首飞高原机场！东航C919国产大飞机执飞上海至兰州定期航线|阿❌朱啊海🔞鲜馒头全部视㊙️频|免费a片在线|久爱视频精品99|q挽起裙子迈开腿坐下去的作文……
{!! riqi() !!}，高价“功能蛋”蛋白质含量不如普通蛋？专家：按需选择，欧美性爱淫色网，国产黄色特级免费在线视频，时代三部曲精彩片段摘抄，剧情有码经典国产在线精品
{!! riqi() !!}，日媒：多个团体接连请求访华，漫画美女被❌到爽🔞巨乳视频，app下载汅api进入窗口，黄台app软件下载免费网站大全，欧美激情黑人粗大A∨
{!! riqi() !!}|“十五五”经济社会发展主要目标解读：纵深推进全国统一大市场建设|沈阳市爱情电影三级毛片免费电影|一级黄色片子网站免费看|日逼视频男女|天噜啦精品国产观看
{!! riqi() !!}，2025“黄土亲·草原情”联欢晚会在悉尼举行，免费黄色超艹，日韩城人视频在线观看，白鹿ai人工智能视频卓越，国产福利久久青青草原
{!! riqi() !!}，浙江嘉兴寻亲志愿者：十二年，丈量思念“摆渡”团圆，男女互插免费APP，亚洲无码分区，黄片欧美一区，❌杀女战士后玩尸扒靴🔞子㊙️
{!! riqi() !!}，“十四五”期间我国文化事业投入力度空前，口工漫画H全❌彩无🔞遮漫画全彩㊙️，黄色激情在线视频，18禁美女裸体爆乳啪啪喷水，猫咪app直接点击进入
{!! riqi() !!}|第七届澜湄国际电影周落幕 20部澜湄国家影片获金象荣誉|❌王者🔞荣耀女角色嘴角流哈㊙️喇子|www 色色色,com|国产大片35分钟免费视频|男人和女人操逼小说外国网站
{!! riqi() !!}|今年前10个月我国交通运输经济运行稳中有进|内地自拍偷拍免费视频|❌怎么让🔞女生叫出㊙️来|特级A级毛片无码专区免费看|原神珊❌瑚宫🔞心海裸㊙️体
{!! riqi() !!}|“数”里行间感知信心！投资与消费需求释放 为全年经济良好收官奠定基础|宝贝别捂着下边我进❌不去🔞视频㊙️|在线免费看的Av网站|嗯啊一级黄色视频|草莓视频app下载安装免费看
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|公交车变寻亲信息栏 重庆一公交线路张贴失踪儿童信息助寻亲|将军吃定爆️辣小厨娘|欧美ZA在线观看|馃惢馃惢馃惢馃惢|国产美女精品磁力链接
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
