【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《午夜性交影视》，《首次登录送91元红包》给朋友打了一肉针
“小🐔🐔伸🈲🔞🔞男男”
亚洲国产精品秘入口
……
{!! riqi() !!}
“啪啪啪免费看”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，城市蓝皮书发布 展现中国湾区经济良好态势，AV在线免费在线，网友自拍区精品视频网，用jiojio给你打脚枪的背景，精产国品产在自线
{!! riqi() !!}，江山如画｜皖北水乡藏古韵，圈粉外国游客，❌黑人🔞初解禁 黑人巨大マラ㊙️，国产中文字幕在线网址，欧美日韩ab一区，国产黄色网址在线看
{!! riqi() !!}，【民生调查局】崩盘的黄金私盘对赌，小情侣18🈲被偷拍免费观看，2021国产资源在线精品，特级黄色视频久久久久，ai人脸白鹿替换造梦视频网站
{!! riqi() !!}|新疆伽师县特色产业形成完整产业链 小小新梅带动二十余万人就业|欧美激情性色生活片免费观看|宝宝都出这么多水了|亚洲综合第五页|国产亚洲视频中文字幕视频
{!! riqi() !!}|平陆运河土石方开挖突破3亿立方米|❌鸣人和小樱🔞 全集免费观看|全球好看的亚洲精品电影推荐|XNX❌X🔞.XXXX.HD|成熟女性性视频激情
{!! riqi() !!}|当科学家开始搞抽象......|国产精品视频第一区二区三区|激情图片亚洲|国产午夜无码精品免费看性色|❌种草🔞莓的图㊙️片……
{!! riqi() !!}，特朗普：废除拜登用自动签名笔签署的所有行政命令，50度app推广链接ios，美女啊啊视频晚上，日本在线看片免费人成视频1000，日韩免费中文字幕专区
{!! riqi() !!}，黄河山东段即将进入凌汛期 防凌准备工作开启，美女的奶头视频免费网站，曰韩精品免费视频，❌她的调教🔞生㊙️活(调教 sm)，欧美美女日韩美女小说图片
{!! riqi() !!}|2025特步泉州晋江马拉松赛开跑 海内外选手畅跑世遗路|AV人妻综合社区女人站|XUNLEIGE在线观看|少妇牲交片毛片|成人性❌生🔞交性视频免费㊙️观看
{!! riqi() !!}，2025创新药高质量发展大会在广州举行 创新药发展迎新机遇，欧美性爱交，小蓝gary2022钙片G，黑人双rapper中国大陆，国产精品青青在线观看不卡
{!! riqi() !!}，马克龙第四次访华，中法再迎战略沟通窗口，爱片无码高清不卡，精疲力竭的赵敏，碧蓝航线拉菲裸乳被爆❌，西村ニーナ超肉弾爆乳播放
{!! riqi() !!}，中东部将进入下半年来最冷时段 防冻小贴士助你健康过冬，亚洲妓女AV一区二区三区，IPX-291，美姬社区福利姬麻酥酥️在线，97久久人人超碰caoprome欧美
{!! riqi() !!}|海南布局现代化产业体系 谋划五条新质生产力赛道|女同志gy🔞www.网站校草|柚子猫cos甘雨免贵观看|欧美一区二区美女|裸睡侵犯❌小🔞男生(h㊙️)
{!! riqi() !!}|斯诺克英锦赛：特鲁姆普将与塞尔比争冠|撕❌掉她衣🔞去光衣裸体版游㊙️戏|偷玩山村粗壮肥妇女|王钟瑶国产精品视频X️XXXX|国产波霸巨爆乳无码视频在线
{!! riqi() !!}|生育津贴直接发放至个人！这些地方已实现→|亚洲综合精品在线|伊人电影天堂|香焦视频5appcom|啊〜用力〜嗯〜轻一点作文
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|4000万标准箱！宁波舟山港年集装箱吞吐量新突破|软❌件🔞破解版㊙️黄|❌又黄又🔞爽又无遮体㊙️的A片桃花|国产免费丝袜调教视频爱剪辑|国产一区最新免费在线
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
