猫眼电影记者 周显扬 报道首次登录送91元红包

本文来源：时代商业研究院 作者：彭元重

来源|时代商业研究院

作者|彭元重

编辑|郑琳

北交所官网显示，2025年11月28日，昆山海菲曼科技集团股份有限公司（下称“海菲曼”）成功过会，其此次IPO拟募资4.3亿元，将用于声学元器件和整机扩产项目、研发中心建设项目及运营总部建设项目。

时代商业研究院注意到，2021—2022年，海菲曼未使用现金，仅通过换股的方式先后收购了三家供应商，换股收购程序合规性及标的资产作价公允性引发北交所关注。

需要注意的是，在申报IPO前短短一年多的时间里，海菲曼先后两次更换财务总监，在进入IPO审核进程后又更换了审计机构、董秘。结合海菲曼在会计处理、税务处理等方面存在合规瑕疵，其财务内控有效性值得关注。

10月20日、12月1日，就频繁更换财务总监、税务违规等相关问题，时代商业研究院向海菲曼发送邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

换股收购供应商，定价公允性引问询

招股书显示，海菲曼主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等，主要以境外销售为主。

招股书显示，为完善产品体系和加强对产业链控制力、扩大市场份额、增强持续经营能力，海菲曼选择向产业链上游拓展，于2021年6月至2022年1月通过换股的方式陆续收购供应商东莞市多音达电子有限公司（下称“多音达”）、广东省达信电子科技有限公司（下称“达信电子”）及东莞市优翔电子有限公司（下称“优翔电子”）100%股权。

首轮审核问询函回复文件显示，经相关方协商，上述三家供应商的原股东及其近亲属以货币出资新设立三家公司，由新设公司分别收购原公司相关资产承接相应业务，新设公司股东以股权向海菲曼员工持股平台珠海音速感出资获得合伙企业份额，珠海音速感再以新设公司股权向公司增资，供应商原股东及其近亲属通过珠海音速感间接持有海菲曼股份。

在首轮审核问询函中被北交所问及换股收购的必要性时，海菲曼表示，公司通过换股的方式完成产业链的整合，可以最大程度保留货币资金用于日常经营且实现各方利益的绑定。

不过，审议会议公告显示，在审议会议上，北交所再次问及海菲曼收购多家标的公司的背景、必要性及合理性，要求保荐机构核查并发表明确意见。

值得关注的是，虽然收购三家供应商的时间前后仅相差数月，但对应的海菲曼估值却差异较大。

2021年6月至11月，庄志兵、庄勇父子以多音达股权，庄展提、庄展坦兄弟以达信电子股权换股取得海菲曼股权，对应海菲曼投后估值为2.5亿元。

2021年12月至2022年1月，代正伟、林伟凤夫妇以优翔电子股权，换股取得海菲曼股权，对应的海菲曼投后估值为8亿元。仅短短一个月时间，海菲曼前后换股估值却相差了2.2倍。

在北交所两轮问询中，海菲曼换股收购的合规性均被提及，北交所要求海菲曼说明收购作价公允性，并说明资产基础评估过程、合并日会计处理等是否合规。

海菲曼回复称，估值差异主要系收购时点不同，公司整体架构及业绩差异较大，以及外部投资机构报价情况不同导致公司投后估值不同所致，各收购时点均定价公允，不构成股份支付。

此外，第二轮审核问询函显示，海菲曼在收购达信电子、优翔电子时，招股说明书与审计报告中合并成本及合并日可辨认净资产公允价值存在不一致的情形。海菲曼解释称，收购达信电子差异主要系原审计报告因差异较小简化处理所致（构成会计差错），收购优翔电子差异主要系股权分次收购导致（不构成会计差错）。

合规问题频现，一年三任财务总监

除换股收购中的合规问题外，海菲曼在会计处理、税务处理上亦曾存在合规瑕疵。

今年10月，海菲曼发布的前期会计差错公告显示，因会计判断存在差异，海菲曼未按照披露的政策计提部分存货的跌价准备，对财务报表进行了追溯调整，导致2022—2024年及2025年上半年资产减值损失分别调增13.84万元、20.72万元、20.23万元、9.35万元。

此外，招股书显示，2023年1月31日，海菲曼境外子公司HIEND因2019年和2020年未分配利润规模超出合理留存，并补缴了累计盈余税，美国财政部国家税务局对HIEND处罚29936.80美元；对海菲曼实际控制人边仿处罚2850.40美元。

2023年8月11日，海菲曼另一家境外子公司HYPER因未按规定时间申报2023年第一季度的增值税款，荷兰税务局对HYPER处罚116欧元；2023年12月4日，HYPER再次未按规定时间申报2023年第三季度的增值税款，荷兰税务局对HYPER处罚50欧元。

合规问题频现的背后，海菲曼的财务总监亦频繁变动。

招股书显示，2023年11月至2024年12月，短短一年多的时间里，海菲曼的财务总监已历经三任。2023年11月16日，海菲曼聘任杨帆为公司财务总监，任期为2023年11月16日至2026年3月20日。仅仅3个月后（2024年2月26日），杨帆被免去财务总监职务，由时任董秘闫海霞兼任财务总监。2024年12月，闫海霞辞去财务总监一职，由王善文担任财务总监。

此外，招股书显示，2025年5月，海菲曼董秘闫海霞根据个人职业规划原因，辞去董事会秘书职务，由董事长边仿代行董秘职责；同年7月，海菲曼还将审计机构由中兴财光华所更换为立信所，给出的理由为经审慎评估后决定；同年8月，海菲曼聘任年仅30岁的王宇成为新任董秘。

财务总监、董秘甚至审计机构接连更迭，海菲曼财务内控有效性值得关注。

（全文2110字）

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

  时事1：NB a❌赛🔞程㊙️

  12月04日,广西壮族自治区政协原常委韦均林接受审查调查,北京、上海、广州是3大全方位门户复合型功能的国际航空枢纽，成都、深圳、重庆、昆明、西安、乌鲁木齐、哈尔滨是7大区位门户复合型功能的国际航空枢纽。,成人一区二区三区。

  12月04日,山东省泰安市政协原党组成员、副主席任先德被开除党籍,靳东，1976年出生于山东省，毕业于中央戏剧学院，国家一级演员，曾获得“青年五四奖章”先进个人、“全国德艺双馨电视艺术工作者”等荣誉称号。他还是第十四届全国政协委员。,国产精品高清一区二区蜜芽,男生把自己的手放到女生的坤坤里感受,日韩无码欧美色图。

  时事2：一级多人做人爱c视频

  12月04日,中国西气东输气源地新增超深天然气产能20亿方,钟自然严重违反党的政治纪律、组织纪律、廉洁纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿、故意泄露国家秘密犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。,男人插女人app,国产精品va无码一区二区在线观看,oumeiapian.com。

  12月04日,这场全球“潮人”之约，书写家国同兴华章,除了航站楼，跑道数量也是衡量机场规模的重要指标。更多跑道，意味着更多的时刻容量、更高的运行效率。,食色app下载安卓版污,yw.193.爆乳尤物️.ccm,国产福利姬视频播放。

  时事3：精品国产美女直播在线观看

  12月04日,建设两岸融合发展示范区 福建发布第五批政策措施,青海将西宁机场三期扩建工程视为深度融入国家“一带一路”建设的重点工程；甘肃认为兰州中川国际机场三期工程是积极参与共建“一带一路”的有力注脚；西安和乌鲁木齐都表示，咸阳机场、天山机场的改扩建工程，能助力西安、乌鲁木齐打造“一带一路”核心枢纽。,男模裸J照无遮挡🔞网站www.wenmingliaoche,黄视频在线免费播放,被女同学绑着脱裤玩jiji漫画️。

  12月04日,受日本央行加息预期影响 日经指数大幅收跌,张先生告诉《环球时报》记者，近年来走入网球馆和网球场的人越来越多，这一现象在郑钦文夺冠后更加明显，其中尤以青少年人群为多。,老头埋进腿间舌头使劲添视频,国产黃色在线观看,国产精品㊙️麻豆入囗29。

  时事4：超级国产乱婬Av片

  12月04日,青藏高原隆升何以造就烟雨江南？中国团队最新研究揭晓答案,今年36岁的李樟煜，已经在残疾人自行车项目征战多年。2012年伦敦残奥会，他第一次实现了残奥冠军梦。接下来，从里约到东京，再到巴黎，他带着梦想破风前行，每届残奥会都有金牌入账。据介绍，李樟煜获得的各类国际赛事奖牌已有50多枚。,亚洲金典三级,美女高潮白浆免费播放app,教室里～嗯啊快一点啊H漫画️。

  12月04日,郁达夫纪念馆在印尼棉兰开馆,参与运营北京奥林匹克森林公园西畔的国家网球中心两片红土网球场地的维宁体育创始人、CEO纪宁8日告诉《环球时报》记者：“本就稀缺的网球场馆在郑钦文夺冠后变得更加炙手可热，现在根本都约不上。”,一级特色录一,娇妻之欲海泛舟小强,国产精品激情一区️二区。